Державний борг України перед МВФ та його вплив на економіку країни

Вже понад рік Україна обороняється від Росії, яка розпочала війну. За цей час зовнішній борг України перевищив 100 млрд доларів та буде рости далі. Кошти потрібні на фінансування оборони держави та вирішення інших актуальних питань. Поговоримо про те, який борг має Україна перед МВФ, який розмір внутрішнього боргу та його співвідношення до ВВП, а також, який гарантований державою борг на 2023 рік. Розберемося, чи може країна виплачувати ці борги, та які є альтернативи для вирішення питання.

Що таке МВФ?

МВФ – це Міжнародний валютний фонд. Ця міжнародна організація була створена у 1944 році з метою забезпечення стабільності міжнародної фінансової системи, сприяння міжнародній торгівлі та забезпечення економічного зростання.

Діяльність фонду включає:

• Фінансову допомогу країнам, що переживають економічні труднощі.
• Консультативну допомогу щодо економічної політики країни, якій допомагаю.
• Моніторинг економічної ситуації у світі та забезпечення збалансованого розвитку світовій економіці.

Членами МВФ є 190 країн, хоча країнами-засновниками було 29 держав. Кожна країна робить свій внесок до фонду, залежно від економічної потужності. Крім того, МВФ має свій власний резервний фонд, який може використовуватися для надання фінансової допомоги країнам.

Що таке зовнішній державний борг та внутрішній держборг України?

Державний борг – це важливий індикатор фінансової стійкості держави. Якщо рівень державного боргу занадто високий, то це може викликати проблеми з погашенням боргів та вплинути на економічну стабільність країни.

Державний борг є двох видів:

• Зовнішній державний борг. Це сукупні грошові зобов’язання держави перед іноземними кредиторами. Він складається з різних боргових інструментів – облігацій або кредитних ліній, які країна оформила в іноземних банків, фінансових установ або урядів. Цей показник входить до валового зовнішнього боргу.
• Внутрішній державний борг. Це грошові зобов’язання України перед внутрішніми кредиторами. Тобто, борги, які держава повинна заплатити власникам державних цінних паперів, а також національним банкам, юридичним та фізичним особам, пенсійним фондам та іншим організаціям.

У багатьох ситуаціях державний борг є корисним, оскільки надає можливість залучати кошти для фінансування різних проєктів та інфраструктурних програм. Особливо в умовах війни.

Основну підтримку під час війни Україні надає не тільки МВФ, але уряди США та країн Європи.

Державний та гарантований державою борг України в 2023 році

Державний борг України виникає через те, що держава позичала кошти у країн-партнерів та міжнародних фондів. Також в державний борг входять кредити та позики, а також пролонгації або реструктуризації минулих боргових зобов’язань.

Гарантований державою борг – це зобов’язання перед кредиторами, які не є безпосередньою відповідальністю держави, але погашення яких нею гарантовані. Якщо боржник не виконує свої зобов’язання, держава має це зробити за нього. Гарантований держборг України є частиною державного боргу.

Зовнішній державний та гарантований державою борг України в 2023 році

Державна заборгованість складається з зовнішнього, внутрішнього та гарантованого боргів. У 2023 році Міністерство фінансів продемонструвало наступну статистику.

В таблиці представлений державний та гарантований борг за останні роки:

Графік виглядає наступним чином. На ньому помітно, що борг України почав поступово рости після того, як Росія напала на Україну, анексувавши Крим та розпочавши вторгнення в Луганській та Донецькій областях. Стрімкий ріст державного боргу України стався після повномасштабного вторгнення Росії.

Оновлений держборг України на 2024 рік

Нижче наведено оновлені дані щодо зовнішнього та гарантованого державою боргу України за 2024 рік (у млн дол. США). Розрахунки ґрунтуються на щомісячних показниках та відображають динаміку впродовж року. На скріншоті видно, що сукупний борг коливається в межах від приблизно 100 до 120 млрд доларів, при цьому частка гарантованого державою боргу загалом становить до 7% від загального показника.

Звернімо увагу на кілька ключових моментів:

1. Початкове зростання боргу (січень-березень 2024) пов’язане з продовженням фінансування витрат на оборону та соціальні програми в умовах війни.
2. Коливання у другому кварталі може пояснюватися надходженням нових кредитів від міжнародних партнерів та погашенням частини короткострокових зобов’язань.
3. Сезонні та політичні чинники (наприклад, підготовка до бюджетного процесу та переговори з МВФ, ЄС) впливають на динаміку гарантованого боргу.
4. Загальна тенденція до збільшення упродовж 2024 року свідчить про збереження високих потреб у зовнішньому фінансуванні, насамперед на відновлення економіки та покриття дефіциту бюджету.

Примітка: У таблиці відображено процентну зміну боргу (як сукупного, так і державного чи гарантованого), порівняно з попереднім місяцем. Дані можуть коригуватися залежно від оновлень офіційної статистики Міністерства фінансів України.

Важливо враховувати, що чим більшим є державний борг, тим вищим стає навантаження на бюджет у частині обслуговування та погашення. Водночас підтримка від міжнародних фінансових організацій (МВФ, Світового банку), а також країн-партнерів, часто має пільгові умови або довготривалі графіки погашення, що полегшує тиск на державні фінанси в короткостроковій перспективі.

В умовах війни та повоєнної відбудови обсяг зовнішнього фінансування залишається критично важливим для стабілізації економіки України, а відносно низькі відсоткові ставки та довгі терміни виплат надають шанс на поступове відновлення без надмірного ризику дефолту.

«Борг на душу населення» та демографічні зміни

Через вимушену міграцію та втрати, пов’язані з війною, реальна кількість населення, яке фактично проживає на території України, помітно знизилася. Якщо до повномасштабного вторгнення боргове навантаження на одного громадянина (умовно) становило близько 2,5–3 тис. доларів, то за поточних умов воно може бути ще вищим, адже:

• Загальний державний борг зріс суттєво,
• Кількість платників податків у середині країни скоротилася через виїзд мільйонів громадян за кордон та втрату робочих місць.

Точні оцінки кількості українців, які перебувають за межами держави, різняться за методиками підрахунку, однак аналітики припускають, що реальна цифра може впливати на показники податкових надходжень і, відповідно, на можливості держави обслуговувати борг. Це означає, що в розрахунку «борг на душу населення» фактичне навантаження може бути суттєво вищим, ніж офіційні цифри, які спираються на довоєнні дані про кількість населення.

Відсоткові ставки, пільгові умови та відтермінування виплат

Вагома частка зовнішніх кредитів, отриманих Україною під час і після 2022 року, має:

• Пільгові умови: низьку відсоткову ставку, відтермінування початку виплати основної суми або навіть безвідсоткові позики (особливо від деяких країн-партнерів і міжнародних інституцій).
• Довгостроковий період погашення: від 10 до 20 років, що дає змогу розподілити навантаження на бюджет та уникнути різких пікових виплат.
• Можливість пролонгації або тимчасового заморожування виплат за певних умов (наприклад, поки тривають бойові дії).

Водночас комерційні запозичення чи єврооблігації України часто мають вищі відсоткові ставки й більш жорсткі вимоги від кредиторів. У 2022–2023 роках держава зверталася до міжнародних партнерів із проханням про відтермінування виплат (або проведення реструктуризації) за деякими такими інструментами, що частково зняло тиск із бюджету в короткостроковій перспективі.

Державний борг України: співвідношення до ВВП

ВВП – це валовий внутрішній продукт. Так називають економічний показник, який відображає сукупний обсяг товарів і послуг, що виробляються в країні за рік. Він є одним з основних показників економічного розвитку країни, оскільки вказує на загальний рівень виробництва та доходів населення. Чим вищий рівень ВВП, тим розвиненіша країна.

ВВП України за 2022 рік значно впав, тоді як державний борг виріс. Це свідчить про економічну нестабільність України. Причиною такого падіння стала війна, оскільки у 2021 році співвідношення ВВП до держборгу України становило 48,9%.

Після повномасштабного вторгнення, виробництво в деяких галузях практично припинилось, а купівельна спроможність людей впала. Тоді як державний борг України, навпаки, виріс. У 2022 році співвідношення досягнуло 78,4%, що більше ковідного 2020 року з показниками 60,8%.

До 2014 року це співвідношення складало близько 40%. А на 2023 прогнозують, що співвідношення ВВП та держборгу перевищить 100%.

До кінця 2023 року зовнішній борг України може зрости до 6,4 трлн грн. Тоді як у серпні минулого року ця сума становила 3,9 трлн грн.

Підсумки та оцінка стійкості державного боргу

1. Високий рівень боргу за світовими стандартами.
   У більшості розвинених країн граничним безпечним показником вважають борг у діапазоні від 60% до 80% ВВП. Понад 80% ВВП уже свідчить про суттєві ризики.
2. Військові та післявоєнні реалії.
   В умовах широкомасштабної війни та необхідності відбудови зруйнованої інфраструктури звичайні «критерії безпеки» можуть бути не надто репрезентативними. Міжнародна допомога та кредити на пільгових умовах частково компенсують високий коефіцієнт боргу до ВВП, але потребують прозорого використання коштів і продовження реформ.
3. Залежність від зростання ВВП.
   Якщо економіка України почне швидше відновлюватися, а експорт зростатиме — співвідношення боргу до ВВП поступово знижуватиметься. У протилежному випадку боргове навантаження залишиться критично високим і може вимагати нових переговорів про реструктуризацію.
4. Фінансова підтримка партнерів.
   Збереження активної співпраці з МВФ, Світовим банком, Європейським Союзом та іншими донорами є вирішальним фактором для підтримання платоспроможності України.

Таким чином, стійкість державного боргу наразі значною мірою залежить від зовнішніх фінансових вливань і темпів економічного відновлення. З одного боку, значне перевищення боргу понад 60% ВВП є сигналом ризиків, а з іншого — пільгові умови, довгостроковість позик та очікувана післявоєнна відбудова створюють умови для поступового розв’язання боргових питань у середньостроковій перспективі.